降杠杆期盼股市给力

发布时间:2019-06-08 23:23 编辑:西极电力网
股市不仅是中国经济创新和高质量发展的核心动力之源,同时又是降低企业杠杆率,化解金融风险的关键技术手段。所以,对于今天的中国经济而言,股市的重要性无论怎样强调都不过分。 而股市长期熊市,至少是中国金融风险不断聚集的重要因素之一。这其中,2010年之后,中国长期坚持把发展债券市场当作推进资本市场发展的优先选择、主攻方向,从而弱化了对股票市场应有的重视(如下图所示,债券市场规模3年翻一番)。当然,在债券市场相对弱小的时候,着力推一把无可厚非,但长期视之为金融市场发展的战略重点,那就会造成中国金融市场的严重扭曲:即股权资本不断弱化,债券资本过度膨胀它会严重推高企业杠杆水平。 尤其在金融危机导致中国外需骤减,而经济增长必须依托内需拉动,更需要积极财政政策不断发力的过程中,时时刻刻保持企业、乃至全社会自有资本与债务的均衡扩张,通过股权和债权融资的同步增长保持企业资产负债比例杠杆率在安全水平,这不仅是防范金融风险的关键举措,同时也是降低企业融资成本的关键举措。以此衡量单方面扩张债券市场的做法,我们是不是跑偏了? 笔者认为,应该从两个层面把握金融健康发展的基本原则:从整体金融层面,必须坚持资本金融为主,货币金融为辅的原则;从资本金融层面,必须坚持股权资本为主,债务金融为辅的原则。 毫无疑问,资本金融才是为实体经济服务的金融,货币金融仅仅是企业和金融机构解决短期流动性调剂的工具,货币金融显然应当处于从属地位;同样,股权资本是债权资本得以存在的前提,没有股权资本就无所谓债权资本,没有哪家银行可以把钱借给零资本企业。这就是道理,就是金融最基本的规律。 从另一个角度说,企业净资产股权资本是企业的核心资本,其充足与否,不仅关乎企业财务安全,同时也是其股权资本、债权资本定价的关键依据;对金融机构更是如此,核心资本充足率是一切安全考核指标的第一要素。既然如此,有什么理由不把股票市场置于金融市场的核心地位?笔者认为,金融市场有不同分类,哪个门类更重要,不应该由其规模大小决定,而应该由它的功能决定。 债转股、资产证券化这样一些资本手段,只可能作用于少数企业,而绝大多数企业必须依托更为广泛的股权市场、尤其是股票市场的健康向上,才能获得有效的财务平衡,才有可能降低杠杆率,降低融资成本。而这就像逆水行舟,不进则退。不能任由股市不断下跌。 本站所刊载的所有资料及图表仅供参考。刊载内容并不构成对任何投资品的建议和暗示。投资者依据本站提供的资料及图表进行金融等投资项目所造成的盈亏与本网站无关。

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